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金融改革第一步荐6股

发布时间:2020-08-05 20:31:21 编辑:笔名
金融:改革第一步 荐6股

201 -12-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国/证监会宣布三项资本市场改革计划11月 0日,国务院和证监会宣布三项资本市场改革计划:1)允许中国上市和非上市公司试点发行优先股,以期在负债权益比上升的情况下优化资本结构,以及为潜在并购提供资金;2)发布上市公司现金分红指导意见,以鼓励公司在不同发展阶段和资本开支周期提升现金分红比例:对于处在成长期且有重大资金支出安排的公司,现金分红在利润分配中所占比例最低应达到20%;而对于处在成熟期且有/无重大资金支出安排的公司,现金分红占比最低应达40%/80%; )推进新股发行从核准制向注册制改革,着力约束IPO高定价。


资本市场改革利好保险企业、券商和银行板块我们认为这三项改革计划利好中国金融板块:


1)对保险企业而言,我们认为优先股试点将增加一条相对高收益率的投资渠道,而上市公司增加现金分红可能有助于增强投资者对A股上市企业的信心。这应有助于提升保险公司的投资回报率。我们估算相对同业而言,中国太平(买入)和中国平安A股(买入,位于强力买入名单)/H股(买入)对投资回报率上升更为敏感;2)对券商而言,我们认为新股发行体制改革及发行优先股将有助于提升投行业务收入。我们认为中信证券A/H股(买入/中性)所处地位最为有利,这得益于其稳健的投行业务且在已过会IPO中所占市场份额最高; )对银行而言,我们认为发行优先股是提高一级资本的新选择,可将一级资本充足率提高至多1个百分点,这有助于在中期内缓解提升核心一级股权资本的压力。我们认为这对农业银行A股(买入,位于强力买入名单)/H股(买入)和中国银行A/H股(中性)尤其有利,因为这两家银行如果非核心一级资本增加1个百分点,其核心资本金就可以达到支撑增长的可持续水平。其次,兴业银行(买入)等中型银行可能小幅受益,因其风险加权资产增长较快。


印证我们对改革的看法;进一步/长期利好证监会新的改革举措印证了我们的观点:三中全会后的改革措施将进一步/长期利好中国金融板块,对券商和保险企业而言尤其如此。我们将密切关注财政(地方平台贷款监管)和国企改革。


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