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中國經濟盤點:2019年中國經濟底盤“穩”從何來

2018-12-12 11:15:18
中国经济盘点:2019年中国经济底盘“稳”从何来 中国经济盘点:2019年中国经济底盘“稳”从何来 作者:中央财经大学经济学院副教授,清华大学中国经济思想与实践研究院研究员,斯坦福大学胡佛研究所国家研究员徐翔 2018年的中国经济在国内外诸多经济事件和政策调整中走出了“良好开局-风险积聚-震荡企稳”的基本走势。“贸易战”、“去杠杆”和“消费降级”是今年中国经济的关键词。年底将至,虽然刚刚公布的十月金融数据增添了一丝今冬的凉意,但是通过对于宏观经济全局的考察,我们可以在几个关键指标上看到金融筑底、经济企稳的初步迹象。笔者认为,从目前的整体经济形势看来,即使在11月下旬和12月不采取新的经济刺激政策,中国经济也能在2018年完成年初指定的增长目标。展望2019年,调整中国经济的两个关键抓手是居民消费和贸易转型,未来一段时间中国经济观察者们应重点关注与此二者相关的经济数据变化。 1.正确认识金融数据下行 11月12日,央行公布了我國今年前十個月的主要金融數據。其中,社會融資規模(增量)從9月的2.2萬億下降到10月的7300億;新增人民幣貸款從1.38萬億下降到6800億左右;M2增速更是從1-9月的8.4%下降到8%。以上幾項數據的下滑都在一定程度上超過了市場預期。 金融數據下滑的內在原因是多方面的。首先,從經濟周期的角度,10月份的金融數據向來走勢偏弱,季節性影響十分顯著。其次,目前我國金融體系正在經歷從高度依賴信貸融資向直接融資發揮重要作用的關鍵轉變。此輪基礎設施建設大多依靠地方債融資的事實,以及發改委對于市場化債轉股的支持就是很好的例證。當然,經濟總體增速下行帶來的信貸壓力依然存在,從間接融資向直接融資的轉變也非一朝一夕,我國金融數據的整體恢復仍需時日。 2.經濟企穩的幾個關鍵信號 從經濟總體上看,雖然仍然存在下行壓力,但目前我國經濟已經出現了幾個比較明確的轉好信號。 個信號是股票市場的基本悲觀情緒的日益釋放。雖然我國股市仍受國際資本市場的深度影響,美股波動對于A股行情的向下拉動仍然存在。但是伴隨著近期的一系列政策利好,尤其是對于民營經濟的明確支持,我國股票市場的正向動能已經開始積聚。 第二個積極信號是固定資產投資的逐步企穩。今年10月我國固定資產投資增速相對9月上升0.3%,其中基礎設施建設增速也從9月的低點開始回升。有理由相信,隨著前一輪基礎設施、重大項目建設融資的逐步完成,我國固定資產投資數據有望繼續回升。 第三個信號是中美貿易爭端有望顯著緩解。本月晚些時候G20峰會后習近平主席和特朗普總統將在阿根廷布宜諾斯艾利斯會面商討貿易等問題,通過這次開誠布公的對話有望形成化解貿易爭端的初步共識,對于穩定外需避免中美之間全面的貿易、經濟和金融沖突有著十分重要的現實意義。 3.展望2019:下行壓力和政策應對 2019年的中國經濟將注定在顛簸中前行。除了已經出現初步企穩跡象的固定資產投資之外,中國經濟還面臨比較大的下行壓力,對于金融體系的改革也亟需進一步加強。筆者認為,明年中國經濟應著重化解兩個方面的風險。 個值得關注的風險點是居民部門的關鍵變化。07-08國際金融危機以來,我國的居民儲蓄率已經開始持續下降,居民消費從2011年開始增長但是增速不及預期,今年對于消費是否降級的討論更是反映了大眾對于當前經濟形勢的擔憂。與此同時,占我國居民財富接近75%的住房也面臨房地產市場降溫的潛在沖擊。為了維持穩定的經濟增長,宏觀調控政策如收入分配和金融市場政策的重點應放在增加居民財富、促進居民實現消費升級上。 第二個值得關注的風險是中美貿易爭端恐出現多次反復。美國總統特朗普雖在近期的演講和報道中表現了對于消除中美貿易爭端、停止加征關稅的期許和愿景,但是其對于中美貿易的態度完全可能在任何時候出現翻轉,其實際決策完全取決于他對于美國本土政治氛圍和大眾支持度的有偏看法。副總統彭斯近期一系列鼓吹“中國威脅論”的演講和聲明更是應該得到足夠重視。對于中美貿易爭端,無論是我國政府還是大眾,都應該為中美貿易談判過程前后可能出現的反復做好充足準備,堅持“以我為主”,把重點放在擴大內需、實現高質量增長上。安徽方向盘套价格
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